二季度以來，隨著疫情影響逐漸消退，食品公司的生產、銷售已基本恢復。今年上半年，由于受確定性溢價影響，食品加工板塊受到追捧，估值逐漸走高。

　　近期，國際疫情及形勢的復雜性和不確定性較強，而食品飲料作為消費中重要的一部分，具有受經濟波動影響小凱發k8娛樂手機app下載、業績穩定的特點，因此，食品行業或可再次成為市場青睞的防禦板塊。

　　若從外資對食品飲料行業的持股比例來看，MSCI擴容後，行業進一步受到了外資的青睞，外資對行業內公司持股比例大幅上升。

　　2019年6月滬股通食品飲料行業持倉佔自由流通股的比例為5.87%，今年6約該比例已經提升至6.36%。其中部分企業滬股通持股佔自由流通股的比例已經超過20%：

　　我國乳制品行業銷售量比較穩定，2010年行業營業收入為425.15億元，到了2019年，營收已經升至1385.42億元。與此同時，乳品銷售量也從2010年的2145.7萬噸增加至2019年的2710.30萬噸。

　　然而，與銷售額和銷量相對的，則是我國人均乳制品消費量的不足。公開資料顯示，我國人均乳制品消費量僅為世界水平的三分之一，為發展中國家的二分之一，為奶業發達國家的七分之一：

　　以日本作為參照國，我國液奶消費量與日本的比例為21:35，而幹乳制品為3:33凱發k8娛樂手機app下載，以奶酪為例，我國的人均消費量為0.1kg，而日本為1.9kg，但每kg奶酪還原至原奶的對應比例為1:10，因此僅奶酪一項，對應至原奶已經有18kg的人均消費量差距。

　　由上文可知，我國主要以液態奶為主要的乳制品消費形勢，根據東信證券研報，我國液奶梯隊排名情況如下表所示：

　　養成分相對更高，保質期短並且需要低溫儲存。常溫牛奶則大多採用超高溫瞬時滅菌技術股票理財者網，保質期較長且便于儲存。

　　根據招商證券研報，市場上普遍認為股票理財者網，常溫盈利能力高于低溫，不過實際只有龍頭企業常溫奶盈利更好，而小乳企則是低溫盈利能力強于常溫。總的來說，盈利能力上全國低溫＜區域常溫＜ 區域低溫＜全國常溫。

　　可見，蒙牛和伊利雙寡頭在常溫奶市場的市場份額在70%左右，主要原因包括區域乳企定價權缺失，導致其常溫領域利微動力弱；雙寡頭品牌影響力助力定價權，盈利能力獲得保障凱發k8娛樂手機app下載。龍頭在常溫領域的毛利率優勢，是通過更高的賣價實現的，這一點可以從金典、特侖蘇單位價格比白奶的價格貴近一倍可以看出，也是盈利差距的主要來源股票理財者網。

　　此外，根據招商證券研報，流量入口一票難求，品牌培育難度加大也為原因之一。近年來，媒體平台分散，而熱門綜藝的冠名費已進入5億級，超出 10-20 億規模的區域乳企可以承擔的範圍，這使得小乳企通過打造互聯網“爆款”，實現彎道超車的難度加大。

　　根據Euromonitor研報，隨著我國經濟水平的不斷提高，消費升級趨勢下低溫牛奶的市佔率將逐步提高，未來五年其復合增長率或達到 8.90%，將成為乳制品行業當中最具成長性的細分品類：

　　畜牧養殖、屠宰業、肉制品三大板塊組成了肉制品產業鏈。近20年來，我國豬週期大致四年一個週期，上一個豬週期自2014年4月至2018年5月，本輪豬週期自2018年6月至今已經持續接近兩年。不過，數次豬週期均未帶來屠宰肉制品行業的大規模整合和發展，而2018年非洲豬瘟之後行業規模化快速推進凱發天生贏家一觸即發，。

　　對于上遊養殖業來說，從行業集中度來看，2018年我國生豬養殖CR3市佔率僅為5.6%，較美國低20.4個百分點。因此，對標美國凱發k8國際，凱發在線。，我國生豬養殖行業尚處起步階段，集中度仍有較大提升空間。

　　屠宰加工方面，據農業部統計，2019年凱發k8旗艦廳ag，屠宰企業淘汰逾4000家，同比減少超過47%。其中包括行業巨頭之一的眾品。而眾品是我國頭部生豬屠宰企業之一，據其年報，2017年收入153億，淨利潤5億，在河南的屠宰量位于省內第二凱發，。

　　可見，在非洲豬瘟影響下，行業加速出清。但我國目前依然呈現生豬屠宰行業分散度高，集中度低特征。身為屠宰頭部企業的雙匯2018 年屠宰量僅佔生豬定點屠宰企業屠宰量6.7%，佔市場總量不足3%。自非洲豬瘟以來，在政府加大力度打擊私屠濫宰、養殖成本提升的背景下，行業集中度有望進一步提升。

　　對于肉制品需求方面，隨著近年來非洲豬瘟的影響，消費者更加注重肉制品的安全衛生情況，根據中國動物衛生與流行病學中心、農業農村部食物與營養發展研究所于2019年開展的《中國居民肉類消費情況調查》顯示，我國豬肉消費習慣已經發生變化天生贏家 一觸即發，，冷鮮豬肉的市場認可度最高，而傳統的熱鮮肉次之股票理財者網，冷凍豬肉最低，分別佔比55.9%、31.1%凱發k8娛樂手機app下載、2.6%。

　　可見，冷鮮肉消費意願、認可度的增強與熱鮮肉目前仍然佔據最多的市場份額之間的矛盾展現出了冷鮮肉市場的擴容潛力。品牌冷鮮肉有望快速擴大市佔率，滿足消費者對安全新鮮豬肉的需求。

　　調味品是指在飲食、烹飪和食品加工中廣泛應用的，用于調和滋味和氣味並具有去腥、除膻、解膩、增香、增鮮等作用的產品。其主要分類情況如下：

　　調味品行業與餐飲的關聯度較高。銷售渠道包括餐飲渠道、家庭渠道和工業渠道，其中餐飲渠道是我國最主要的消費渠道，約45%；零售渠道主要面向家庭消費者，佔比約30%；工業渠道主要面向食品加工企業，佔比約25%。從國際經驗來看，各國餐飲行業與調味品的規模基本保持在10:1的水平。根據山西證券研報凱發k8娛樂手機app下載，我國調味品收入規模佔餐飲行業的比例大致為8.8%-9.8%之間凱發k8娛樂，。

　　值得注意的是，隨著消費者對食品健康便利性以及口感的要求提高，能同時提供鮮味及鹹味的醬油、雞精逐漸部分替代鹽和味精等原始調味料，鹽和味精也成為醬油上遊原料。

　　與此同時，復合調味品因其烹飪工序更簡便、外賣行業的快速發展、規模化連鎖化經營的餐飲行業快速增長的需求而增長迅猛，其增速也高于調味品行業整體水平。公開資料顯示，2013-2018年，調味品行業整體收入CAGR為8.1%，同期復合調味料市場規模CAGR為14.4%，明顯高于調味品整體行業凱發k8娛樂手機app下載。2018年復合調料規模為1091億元，預計2015-2020年仍保持14.7%復合增速。

　　此外，根據東興證券研報顯示，調味品龍頭企業每三年約有一次提價週期（上一次為2016年凱發k8娛樂手機app下載，之後仍未開啟），因此，今年仍有提價預期在。

　　在居民消費由供給驅動轉向需求驅動背景下凱發k8娛樂手機app下載，居民對食品的需求也從解決溫飽到追求滿足茶餘飯後的口腹之欲，因此，休閒食品作為正餐之外的補充，呈現出“第四餐化”的特點。

　　我國休閒食品近幾年呈現高速增長趨勢，過去10年間，休閒食品市場規模從400億升至逾1000億元，CAGR為11.07%，據東興證券研究所，未來仍會保持2位數的高速增長。

　　不過，雖然我國休閒食品行業規模在快速增長，與歐美等發達國家行業規模仍有較大差距。根據弗利沙文統計數據，我國休閒食品人均消費量為2.15kg/年，遠不及英美日韓等發達國家水平，市場增長規模存有較大空間股票理財者網。

　　細分到堅果、烘焙領域來看，我國烘焙糕點人均消費量 6.9kg/年，低于世界平均水平，堅果各子品種人均消費了亦低于全球均值。

　　不過，烘焙糕點、堅果炒貨、休閒滷制品在休閒食品細分領域中快速增長，有望超過初始規模較大的糖巧蜜餞股票理財者網、餅幹類傳統零食：

　　總而言之，在消費升級的大背景下，消費者由最初的基本物質需求轉變為對健康化股票理財者網、便利化的追求，隨著未來休閒食品產品邊界不斷擴大，休閒食品產業的規模和發展方向也值得期待。返回搜狐，查看更多